美国评级机构又一次“出手”，再度成为近日搅动中国金融业风向的意外之声。9月7日，世界三大评级机构之一的穆迪瞄准了中国的银行系统，将中国交通银行的基础信用评级（BCA）从Baa3级降到了Ba1级。

根据穆迪的评级标准，从最高的Aaa级到最低的C级共有21个级别。其中，Baa3级及以上为投资级，Ba1级及以下为投机级，即所谓的“垃圾级”。作为中国规模第五大的国有银行，交通银行信用真的成了“垃圾级”？这个有些耸人听闻的说法，究竟是客观的评价还是带有“有色眼镜”的片面之言？

事实上，从穆迪的评级结论来看，并不能将交通银行的整体信用称作是“垃圾级”。金融业内人士指出，穆迪此次主要是将交通银行的基础信用评级从Baa3级降到了Ba1级，但基础信用评级并不是被评级企业的主体信用等级。而此次穆迪对交通银行作出的长期主体评级，仅仅是从A2下调至A3，A2与A3两个级别均位列穆迪评级的第三等级序列中，两者差别并不大，其主要评价是：“安全性良好，投资品质优良。”

交通银行今天发布的声明中指出，即使穆迪下调了交行的基础信用评级，交行A3的主体信用评级无论是在中资银行还是在全球银行范围内，依然处于相对较高的水平。

交通银行今年以来的业绩指标显示其经营运行的稳定性。交通银行8月底发布的半年报显示，今年上半年，交通银行实现归属于股东净利润389.75亿元，同比增幅3.49%。这一净利润增速，明显高于去年同期和去年全年的增速。交通银行相关负责人表示，今年上半年该行各项经营指标稳健，利润增长也好于预期。

评级领域专家指出，三大评级机构对企业的信用评级下调，确实会对企业开展国际业务产生影响，增加企业的境外融资成本。但这些影响主要来自企业的主体信用评级，基础信用评级只是影响主体信用评级的一个因素。因此，穆迪对交通银行信用评级的调整，对银行经营业务并不会产生明显的实质影响。

不过，穆迪将交通银行的基础信用评级从Baa3级降到了Ba1级，确实是一次较大幅度的下调，在市场预期上产生了负面影响。穆迪给出的理由主要是：和其他中国国有银行相比，交通银行融资状况更弱，在市场融资成本上行的环境中其盈利能力面临压力。

穆迪认为，近年来中国储户的资金日益搬离存款账户，对于中型银行来说，不得不更加依赖非存款性资金，这种资金来源则主要是银行间货币市场。获取这种资金的成本远高于传统的储户存款，而且通常波动幅度较大。

两周前举行的交行半年报发布会上，交行首席财务官吴伟承认，盈利压力的确为交行目前所受到的排名前两位的压力。“交行的盈利压力主要来自息差收窄。”吴伟说。交行半年报显示，今年上半年，交行的利息净收入同比减少7.98% ，净利差和净利息收益率分別为1.44%和1.57%。

吴伟解释，上半年一方面利率环境复杂，负债端成本上升快，同时，金融去杠杆、整顿金融乱象以及市场对资金的需求增大；另一方面交行又需要为实体经济提供稳定的低成本资金，综合这些原因导致交行上半年息差收窄。

不过，从第二季度数据来看，交行息差收窄已得到缓解，也意味着盈利压力得到一定缓解“面对息差收窄的盈利挑战，交行将一方面做好资产负债的组合，既能稳定住息差，又能为实体经济服务，另一方面要降低负债和运营成本，并适当提高资产定价，优化内部管理工具。”交行行长彭纯曾表示。

上海社科院经济学教授石良平认为，国内金融业确实存在一定的泡沫，银行存在负债上升的情况，因此当前强调去杠杆、去虚火。从中国的经济制度和历史经验看，中国化解泡沫、处理债务问题的能力远强于西方国家。因此穆迪等国际评级机构如果仅仅从个别数据指标入手，下调中国第五大银行的信用评级，则完全不需要看重这样的结果。

“穆迪将矛头对准中国银行业，特地选择交通银行下调评级，是耐人寻味的。”石良平表示，这次穆迪在给出的理由中，特地强调交通银行是中国第五大银行，其规模是“不大不小”。“如果选择四大行作为下调评级对象，显然是难以令人信服的；而如果选取一家小型银行，其评级结果无足轻重，掀不起什么波澜。”

专家指出，穆迪此次对下调交通银行信用评级的理由，更多地聚焦在一些短期指标。比如在其批发融资比重过高，在流动性紧张的情况下，抬高资金成本，影响银行的盈利能力。

但短期银行的资产负债表并不能反映中长期趋势。当前我国提出坚持执行稳健的货币政策，推动金融回归本源、服务实体经济发展，并严苛防控金融风险，相关措施作用下，经济运行持续呈现稳中向好态势，特别是实体经济的回暖复苏，将在中长期推动银行债务率、盈利能力等指标的持续改善。

因此，几乎在穆迪对交通银行下调信用评级的同时，花旗银行却发布报告看好中国的银行业，并将对交通银行股票的评价上调为“买入”。花旗银行指出，中国产能过剩行业整合将惠及国企及行业龙头表现，大型银行则是他们的主要贷款人；而宏观审慎评估体系考核收紧亦限制了小型银行的借款能力，令大型银行市占率及定价能力增加。

截至下午3时，A股市场与港股市场对穆迪的评级均反应冷淡，交行股票在A股大盘下跌的情况下继续保持微涨态势。

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