3月8日，富士康上会。此举背后透露的信息，早已被资本市场来回理解了无数遍。

作为一家新经济公司，富士康上会速度之快令人乍舌。继2月9日证监会披露富士康招股书后，2月22日该招股书就进入了“预披露更新”状态， 接着证监会在3月4日公告，3月8日审核富士康首发申请。本来需要两三年的流程，富士康仅用了一个月。

实际上，在富士康之前，360成功借壳回归A股，已经引发了人们对于A股“给新经济企业开绿灯”的猜想。目前看来，这一猜想正一步步走向现实。

无独有偶，已在美国上市的互联网大佬们也开始纷纷表达“思乡之情”，百度的李彦宏、网易的丁磊、搜狐的王小川均在参加两会时表示，如果政策允许会考虑回归A股。

政策允许吗？监管层已经开始不断表示其态度。

【独角兽的迷茫】

今日热闹刷屏的独角兽们，也曾有过一段迷茫的历史。

众所周知，中国一直不缺少独角兽企业，百度、阿里、腾讯、京东、新浪、搜狐，哪一个不是大名鼎鼎？只是由于种种原因，这些稀有的独角兽们却无法在中国的资本市场登陆，只能远赴重洋。

首先，VIE结构风险就是第一道拦路虎。国内独角兽企业早期一般急需资金发展，为了获得境外融资，普遍采用离岸注册、境内经营的VIE架构。然而，该模式却存在合规问题，采用这种架构在境内挂牌是不合法的。

同时，A股严格的挂牌条件也让独角兽们望而生畏。根据相关政策规定，如果在A股主板或中小板上市，最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000 万元；最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元；或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元。如果在A股创业板上市，需要最近2年连续盈利且累计不少于1000万元；或最近一年盈利且净利润不少于500万元，最近一年应收不少于5000万元。而新经济企业，往往在很长一段时间内难以产生稳定的盈利，仅此一点，就能让独角兽们断了上A股的念想。因为在盈利方面，美股没有过高或特定的要求。

此外，A股漫长的排队期也是这些急需资金的独角兽们等不起的。在审批环节上，相比A股的核准制正常审核时间的两到三年，美股的注册制能缩短到只有几个月。如果都能像富士康这么快，相信不少独角兽会开始考虑A股。

所以，综合以上原因，腾讯在香港联交所上市，百度、阿里和京东则选择了赴美上市。2004年6月，腾讯控股在香港联合交易所主板正式挂牌，并成为香港恒生指数成分股之一。2005年，百度在美国纳斯达克成功上市，首日股价涨幅达354%。2014年5月，京东集团在美国纳斯达克上市，成为当时中国企业赴美IPO规模最大的公司。同年9月，阿里巴巴集团在美国纽交所上市，更是一举刷新了当时美股史上最大IPO纪录。

墙内开花墙外香，这不是中国资本市场想要看到的结果。

【为独角兽“修路”】

监管层近期的表态和行动，透露出未来政策允许的几种方向。

对于尚未上市的独角兽们，证监会无疑会开辟绿色通道，特事特办。有消息称，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、智能制造、生态环保等在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。深交所总经理王建军透露，今年深交所的重中之重包括了要对“独角兽”企业开设绿色通道。上交所也表示，已形成一套服务“新蓝筹”企业的全周期服务方案，积极支持一批新一代的BAT企业成长。而近日证监会副主席姜洋也直言会“负责把路修好”，加大对“四新”企业的支持力度。

对于已经在海外上市的独角兽们来说，想要回归A股，一是像360一样，从美国退市，拆除VIE结构，在A股重启IPO，或者选择更快的并购重组。从360的顺风顺水来看，监管已经默许了这种方式。二是等待CDR的重启。CDR的全称是Chinese Depository Receipt，即中国存托凭证。根据公开资料显示，CDR是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。这并不是一个新鲜的概念，早在2015年央行年报的专栏文章中，CDR模式就被提及。如今，随着监管层的表态，CDR再次引发业界热议和猜想。

当然，一片大热之下，也有人提醒，“独角兽”登陆A股可能会产生估值泡沫和遭遇爆炒。

以A股之中为数不多的独角兽企业——掌阅科技为例，其上市后受到了资本市场的热捧，从发行价4.05元，一路被炒到最高点73.79元，达到将近20倍的涨幅。再看看回归的360，公司在美股退市时总市值为646亿元人民币，回了A股一下翻了几倍，达到3241亿元，市盈率也高达一百多倍。而根据3月7日港股和美股数据显示，腾讯控股市盈率只有58.818倍，百度市盈率仅为32.076倍，阿里巴巴市盈率为47.113倍，京东市盈率为负。

近期独角兽相关概念股闻风而动开始暴涨，也仿佛让人看到了真正独角兽上市后的疯狂模样。一位业内人士笑言：“所谓独角兽，就是稀缺的，市场必然会给出很高的估值，但这样的估值也会透支它的成长空间，这一点普通投资者尤其要注意。当然随着时间的推移，一时过高的估值也会慢慢趋向合理。”

对于刚刚开始为独角兽“修路”的A股而言，的确有些任重道远，但无论如何，越来越多的新技术、新产业、新业态、新模式企业，将会在监管层的鼓励下，加快它们闯荡A股的步伐。