随着美联储进入议息会议前的缄默期，经济数据再次成为了扰动市场情绪的导火索。最新公布的美国11月ISM非制造业指数意外反弹，显示经济动能并未受到严重冲击。市场担忧，美联储或将继续激进加息，从而加剧经济衰退风险。受此影响，纽约股市三大股指5日集体收跌。

经济扩张加剧加息担忧

截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌482.78点，收于33947.10点，跌幅为1.40%；标普500指数下跌72.86点，收于3998.84点，跌幅为1.79%；纳斯达克综合指数下跌221.56点，收于11239.94点，跌幅为1.93%。

与此同时，作为重要的衰退前瞻指标，5日美国2/10年期美债收益率倒挂程度也进一步扩大。

分析指出，美股此番下跌，主要是因为最新发布的经济数据强化了市场对美联储加息的预期，担忧加息或拖累经济。

数据显示，美国11月ISM非制造业指数意外上升至56.5，高于预期的53.3。其中，商业活动分项指数的增幅创2021年3月以来最大。此外，服务业就业分项指数从10月的49.1增至51.5，升至荣枯线50之上，反映了用工需求依然旺盛。

ISM指数是由美国供应管理协会公布的重要经济数据，分为制造业指数和非制造业指数，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。

尽管近期美国制造业持续疲软，但非制造业指数不降反升，表明美国经济仍在稳步扩张，也加剧了未来物价回落的不确定性，让美联储更有理由为遏制通胀而维持货币紧缩政策。

此外，上周公布的非农就业报告优于预期，同样显示出美国经济的潜在势头。投资者因此担忧，美联储“正在通往另一次大幅加息的路上”，并有可能将高利率水平保持更长时间，如此将加剧经济衰退风险。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师鲍里斯·施罗斯伯格(Boris Schlossberg)指出，美国经济没有给出更多控制通胀所需的信息，这增加了美联储未来的政策压力。“对美联储而言，需要看到的是劳动力市场更快的降温，然而服务业活动的加速将成为通胀的助推剂，而这部分价格压力往往需要更长时间才能缓解，因此利率将向更高的水平倾斜。”

施罗斯伯格预计，随着货币政策和金融状况持续收紧，明年上半年美国经济面临的考验将更大。

悲观情绪下，华尔街三大投行集体唱空美股。

摩根士丹利预计，标普500指数将在2023年前四个月下跌24%。美国银行预估，明年美国一季度GDP或出现0.4%的负增长，标普500指数最低将下探至3000点。德意志银行则预估，美股将在明年上半年反弹，然后在三季度暴跌，并在年中触底，原因在于届时美联储的紧缩政策将导致美国经济步入全面衰退。

终端利率或高于预期

距离美联储今年最后一次议息会议还有不到两周的时间。从此前的官员表态看，自6月开始的激进立场即将结束，市场预计12月加息幅度可能从此前连续四次加息75个基点降至50个基点。

为了应对高通胀，今年以来美联储已经累计加息375个基点，紧缩力度为上世纪80年代以来最激进水平。目前联邦基金利率目标区间为3.75%至4.00%之间。

在11月议息会议后，市场情绪一度有所提振，降息预期抬头。不过，随着近期经济数据波动，这种情绪似乎正在减弱。

有“新美联储通讯社”之称的著名记者尼克·蒂米罗斯（Nick Timiraos）周一发文称，美联储12月放缓加息应该没有疑义，但终端利率可能高于市场预期，预计明年利率将升破5%。

事实上，对于政策提前转向，美联储内部大多也持谨慎观点。纽约联储主席约翰·威廉姆斯和圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德上周均表示，降息可能需要等到2024年之后才会出现。鲍威尔也试图避免任何关于降息的讨论，称在稳定物价方面“还有很长的路要走”，而且历史强烈警告不要过早放松政策。

投行杰富瑞集团经济学家安妮塔·马科斯卡(Aneta Markowska)认为，外界对降息的预期还为时过早。“我认为，在失业率接近5%或通胀率降至3%以下之前，美联储不会安心降息。这些条件在2024年之前不太可能满足。”

业内人士指出，尽管美国通胀数据近来有所降温，但美联储要面对的“控通胀还是稳经济”难题并未化解。

美国银行日前发布的一份研报显示，从历史上看，在应对如此高通胀水平的情况下，美联储从未成功避免衰退。

种种迹象显示，华尔街对于经济风险的担忧正在加剧。美联储上周发布的最新一期经济状况“褐皮书”中称，高通胀和加息令美国经济的不确定性升温。

“美联储进退两难的境地加剧了潜在风险，在控制通胀和避免硬着陆的问题上，实现目标的难度非常巨大”，施罗斯伯格说。

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