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深港通开通在即,这是利好还是利空?最大赢家又将是谁?
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来源:上观新闻 作者:黄芷渊 2016-08-22 15:20
摘要:“用‘洪荒之力’盼来的好东西,总要先喘口气休息一下才再下一城,不着急,慢慢来,这是一个长征!”

2014年4月10日,国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛开幕大会上宣布将建立“沪港通”,翌日我专访了香港财经事务及库务局局长陈家强,他说,打通香港与上海两个资金池能提高两个市场的融资能力,达到“1+1>2”的成效。沪港通在当年11月开通后,上证综指从2700点涨到3400多点。

 

 

两年后的8月16日,国务院宣布“深港通实施方案”获批,最快年底通车。不过“深港通”获批后首个交易日,香港恒生指数收盘跌了0.48%,上证综指收跌0.02%,深证成指也只涨了0.07%,市场表现不尽如人意,各投行却纷纷称是预期之内。

 

 

深港通开通在即,这到底是利好还是利空?最大的赢家又将是谁?

 


深港通VS沪港通

 

 

沪港通在不改变现有法律和投资者交易惯例的前提下,实现了两个不同市场投资者直接跨境参与对方市场的交易,打破国际先例。而升级版的深港通启动后,则将形成上海、深圳、香港股市一体化的庞大市场,为内地A股走出去更趋国际化翻开新的一页。

 

 

深港通通车后,内地与香港间的股票市场交易互联互通机制,将包括“沪港通”之下的“沪股通”、“港股通”,以及“深港通”之下的“深股通”及“港股通”,将覆盖A股约70%市值、港股市值约80%。

 

 

额度方面,深港通将不再设有总额度限制,每天额度将与沪港通现行标准一致,而沪港通5500亿元人民币的总额度也将一并取消。股票数目方面,深港通开通后,内地投资者可以投资的港股数目将从现时沪港通的318只港股,大幅增加到417只。而港人可投资的深股则有880只,包括410只中小企业版及200只创业板。

 

 

上交所及深交所也为企业融资担当了不同的角色,前者更着重于处理大型企业的上市融资服务,后者作为新兴行业集中地,则更重于扶持中小型、知识性及成长性企业。相比起沪港通可投资的股票主要集中在重磅蓝筹股及市值较大的股份,深港通除了同样涵盖两地的大价股,还纳入了中小型股份及部份深圳创业板股份,包括以科技为主导的公司,股市对外开放的程度大幅增加,也符合国家主席习近平在十三五规划中提到要推动向新兴产业经济转型的大方向。

 

 

中国人民银行行长周小川形容,沪港通为深港通的出台打下了基础,也提供了一些思路,如何能做得更好、更有效,让市场在自愿配置中起到更大的作用。

 


谁是深港通最大赢家?

 

 

内地资金走出去是必然的现象。

 

 

回顾当年沪港通刚刚推出时,香港市场人士纷纷对其成效影响提出忧虑,包括港股会否A股化?北水涌港会否令港股股价更为波动?随着深港通即将开通,这些疑问又再次被带到大家眼前。

 

 

香港财政司司长曾俊华及香港财经事务及库务局局长陈家强近日分别在网上发表文章,指相信深港通能为香港及内地创造双赢局面。陈家强形容,过去一年多,沪港通通车后,南下港股通总额度使用量整体稳步增长,到了总额度取消前,使用量已经超过八成,可见南下资金平稳有序地投入香港市场,带来更多流动性,绝对不是坏事。曾俊华也认为,深港通深化两地金融市场融合是国家级香港正确发展方向,进一步巩固香港国际金融中心和人民币离岸中心地位国家,能实现“国家所需,香港所长”。

 

 

由于深港两地市场估值差异较大,深市A股的估值比港股高出很多,深港通的开通必将进一步推动内地资金南下,带来新一批内地投资者。不过,相比起主要吸引基金持有及传统行业的沪港通国企等大型股份,深港通是发行股数比较少的二三线民企及新兴产业,预料对散户会更有吸引力;而新增的港股通股票,大多也是市值较低的综合小型股指数成分股,更迎合内地股民的喜好。

 

 

分析认为,深港通为香港股市带来的投资机会或集中在H股折价幅度较大的公司、港股品牌认知度较高的公司及新兴产业中小盘股和概念股等。另一方面,香港及海外投资者参与A股,也会优先考虑在香港没法投资的上市公司,包括高端白酒、军工、科技等行业。

 

 

国务院总理李克强表示,启动深港通有利于投资者共享内地与香港经济发展成果,深化内地与香港金融合作,巩固和提升香港作为国际金融中心的地位,也有利于进一步发挥深港区位优势,推动内地与香港更紧密合作,具有多方面的积极意义。

 


短期VS长远影响

 

 

从短期来讲,“深港通效应”肯定比“沪港通效应”来得小。

 

 

要知道,沪港通是从无到有的突破,而深港通只是沪港通的优化升级版,再加上深港通今年数度传出开通,包括3月两会前及7月1日等纷纷都被热炒,市场早已有了充足的心理准备。

 

 

如果进一步分析沪港通和深港通推出前后的背景细节,可见沪港通推出前后,正值部份A股蓝筹股股价低于H股价格之时,而作为占比重大、最具投资价值的目标,蓝筹股的炒作当年带动了指数上扬,引发牛市行情。反之,现时深交所上市股票的本益比并不低,很难引发市场对深港通概念股持续性的炒作,更难以引发大幅上涨的行情。

 

 

再者,香港与内地股市机制差异、人民币贬值、环球经济不稳定影响外来投资者投资情绪等等的因素,短期内都有可能影响深港通的成效。

 

 

不过,从宏观及长远而言,沪港通及深港通的实践,不仅仅能为香港带来长期投资资金,改善香港股市估值偏低的情况,更有助于人民币进一步走上国际化,实现中国股市与全球其他股市兼容对接,更是推动A股未来纳入MSCI新兴市场指数的重要工具,对内地和香港两地市场都利多弊少。

 

 

有专家形容:“如果港股直通车是试水温的工具,QDII和QFII是实验产品,那么沪港通和深港通就是改革的真正实践体。”港交所行政总裁李小加被问到深港通获批推出后市场反应不理想时就反问道:“为什么大家会认为不理想?用‘洪荒之力’盼来的好东西,总要先喘口气休息一下才再下一城,不着急,慢慢来,这是一个长征!”

 

 

在股市融合的过程中,资金进出、股价波动乃正常反应,要论深港通的成效和影响之前,不妨先放远目光,“喘口气,不着急,慢慢来”。

 

 

(本文作者系香港凤凰卫视高级记者  本文编辑:洪俊杰 题图来源:视觉中国 图片编辑:曹立媛 编辑邮箱:shzhengqing@126.com)

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