4月12日，国家统计局公布最新数据显示，今年一季度，居民价格消费指数（CPI）同比上涨1.4%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7.4%。其中，3月CPI同比上涨0.9%，涨幅比2月份扩大0.1个百分点，PPI同比上涨7.6%，涨幅比2月降低0.2个百分点，开始呈回落态势。
一季度价格信号，相比往年，呈现出不同的特点。年初CPI低迷，表明需求不旺，和前几年情况类似；但长期下降的PPI却持续保持着高增速。两个价格数据走势偏离，说明了什么？
CPI涨幅平稳，无通缩通胀风险
今年以来，CPI同比涨幅已连续2个月低于1%，而环比涨幅已连续2个月呈下跌态势。国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析，CPI同比涨幅连续保持低位主要受食品价格总体下跌所影响，“其中，鲜菜价格在3月份同比下降27.9%，影响CPI同比下降0.95个百分点。”
不过，3月份非食品价格涨幅有所扩大，同比上涨2.3%，其中文体服务类价格涨势较明显，医疗保健、居住、教育文化和娱乐、交通和通信价格同比分别上涨5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合计影响CPI同比上涨1.44个百分点。此外，剔除食品和能源以外的核心CPI涨幅也保持稳定，同比上涨2%，比上个月上升0.2个百分点。
“虽然目前CPI整体水平较低，通胀预期走弱，但由于核心CPI走势较为平稳，也不存在通缩风险。”交通银行首席经济学家连平指出。
为什么今年CPI涨幅远低于市场预期？业内人士指出，这主要由两方面原因导致：一方面，在去产能背景下，PPI的快速回升并没有向CPI有效传导；另一方面也表明，虽然当前基建投资火爆，但从1-2月份的消费增速放缓可以看出，消费需求并没有明显回暖，反而有放缓的迹象。
交通银行首席经济学家连平预测，从全年看，在总需求并未大幅回暖、货币政策转向稳健中性的背景下，虽然年中5、6月份随着翘尾因素的反弹，CPI同比仍有走高可能，但下半年随着翘尾及新涨价因素的回调又会重新回落。
“由于一季度CPI同比大幅低于预期，全年CPI同比涨幅可能会明显低于政府3%的目标，全年通胀压力并不明显。”连平说。
PPI涨幅迎来拐点
在PPI方面，其回落态势从环比看更为明显。数据显示，3月份PPI上涨0.3%，涨幅比2月份回落0.3个百分点，涨幅连续三个月回落。
为什么PPI增幅从今年一季度开始由迅速扩大转为缓慢下降？“在调查的40个工业大类行业中，33个行业产品价格同比上涨，与上月个数相同。从部分重点行业看，同比价格加速上涨的态势有所缓和。”绳国庆指出。
“特别是工业中下游行业产品价格上涨势头并不明显，难以抬升PPI，也不会明显传导至消费端，PPI对CPI的带动作用不明显。”连平认为，此外，从制造业PMI原材料库存指数来看，企业补库存将周期也将逐渐减弱，“这些因素共同导致今年一季度后PPI同比增速会逐步放缓。”
虽然，PPI同比增速开始放缓，但是与去年9月之前的负增长相比，仍呈现一定的回暖态势，不过，同济大学经济与管理学院教授钟宁桦指出，虽然PPI同比已连续8个月正增长，但不能就因此而判定经济已经呈现绝对回暖状态。钟宁桦认为，PPI从去年9月开始的止跌回暖，主要由2016年上半年开始迅速增加的国有企业投资所拉动，而投资的质量效益值得进一步观察。
华东师范大学经济学副教授张敏指出，一般而言PPI涨势会向CPI传导，但近一段时间内，国内PPI和CPI走势差别明显，传导作用并没有发生，这一新情况值得深入分析。张敏还指出，近期我国PPI的增长主要由上游企业去产能和国际大宗商品价格上升所拉动，且上游企业利润率远高于下游企业，“这说明PPI上涨并不意味着下游制造业企业的复活，实体经济自我修复能力依然有待加强。”
（题图来源：视觉中国 图片编辑：曹立媛 编辑邮箱shguancha@sina.com）
文/张煜
