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私有化退市一波接一波,这是笔好买卖吗?
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来源:上观新闻 作者:张杨 2017-08-02 18:47
摘要:都知道上市是好事,那么私有化退市也是笔好买卖吗?

 

近日,百丽国际正式从港交所退市,估值531.35亿港元,这也是港股史上最大规模的私有化退市。

 

与此同时,新世界百货也在加速私有化进程。而新城发展控股有限公司控股股东也在筹集大规模夹层融资,以便为其提出针对新城发展的私有化要约提供资金支持。此前,万达商业从港股私有化退市后,目前还正处于A股IPO排队中。

 

一时间,从港股私有化退市,似乎成了一种时髦的举动。不过,都知道上市是好事,那么私有化退市也是笔好买卖吗?

 

先来了解一下私有化退市的概念。所谓私有化,是资本市场一类特殊的并购操作,指的是由上市公司大股东作为收购建议者所发动的收购活动,目的是要全数买回小股东手上的股份,买回后退市,变为大股东本身的私人公司。

 

申万宏源钱启敏表示:“以前不管是美股还是港股,私有化退市大都是为了回归A股。但随着现在A股IPO的严格监管,退市已经成了谨慎选择的办法,不排除大股东有其它想法。”总的来看,在港股进行私有化退市的公司,大都打着以下的小九九——

 

首先,在瞬息万变的市场中,公司战略、架构需要调整与重构。新世界百货就是一个例子。据悉,私有化之后,新世界发展将全面接手新世界百货中国的现有业务,新世界百货中国或将面临重大调整。近年来电子商务平台的迅速发展以及大型商场的涌现,使得百货等传统实体零售店的客流量大幅减少,面临严峻挑战。所以,新世界百货中国作出改变以增强竞争力显得尤为迫切。对于选择私有化新世界百货中国,新世界发展认为,将能够方便公司拟定更全面的投资战略,并让公司在合适的机会以更灵活的方式在内地和香港之间直接调配资源。

 

同时,相对于A股的高估值,很多公司在港股市场估值不高。比如新城发展,其港股股价不及新城A的溢价可能是新城发展控股私有化的一大原因。及至2017年7月10日停牌之时,新城发展控股股价为2.81港元,相比5年前上市时这一数值仅上涨了93.8%。此前,万达商业在港股也是同样的情况,其在港股的市盈率一度仅有6倍,市值还低于净资产,这让国内地产巨头难以忍受。

 

此外,不少公司私有化,是为回归A股铺路。为什么要回归A股?因为A股市场给的估值往往高于港股。在这一点上,万达已经成了典型案例。在最后的交易日里,截至收盘时,万达商业报52.5港元/股,总市值为2376.8亿港元,其在港交所时期,股价仅上涨约9%。所以,万达也第一时间也明确了回归A股的意图,其私有化项目书显示,万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。同时,如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市,大连万达集团将回购全部股份,并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

 

再者,私有化后公司还能节省成本,更加灵活。从小的方面来说,消除行政、合规及其他上市相关费用及开支。并且,公司可以不再按照监管层的要求来做定期信息披露,企业的法律咨询费用、审计费用都可以适当减少。从大的方面来说,私有化可以让公司行为不再以股价为中心,而是依据现金流等因素来做出决策,而公司高层和大股东施展动作也可以少了阻碍,公司治理会更加灵活。公司可以致力于长期目标,而不是常常为短期符合市场预期而苦恼。

 

当然,私有化也是套现的机会,以百丽为例,根据相关公告,百丽集团创始人兼董事长邓耀和CEO盛百椒都未参与私有化收购,选择出售他们所持有25.74%的股份。据初步估计,私有化完成后,邓耀和盛百椒二人预计将从此次交易中套现约100亿港元。

 


题图来源:视觉中国 图片编辑:雍凯

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