7月28日，证监会在评论“目前有二百余家上市公司停牌，其中连续停牌天数超过5个月的有十余家”的现象时，称下一步将坚持依法全面从严监管理念，不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管，在保障停复牌功能的顺畅发挥的同时，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。

实际上，沪深证券交易所已经于2016年5月分别发布了上市公司停复牌业务指引，证监会又于2016年9月修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等规范性文件，旨在解决停复牌中存在的“随意停、笼统说、停时长”问题。

证监会称，总的来看，上市公司停复牌新规发布后，上市公司停牌数量已大幅减少，2016年沪深两市上市公司日均停牌家数已较2015年下降了约2成；停牌时间已大幅缩短，超过90%的重大资产重组停牌时间已控制在3个月内，基本形成了稳定的市场预期。但同时也应看到，我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段，市场不成熟、制度不健全、投资者结构不合理等问题依然存在，但资本市场中内幕交易、“跟风式”、“忽悠式”重组等损害中小投资者权益的行为还时有发生。停复牌制度在保障信息公平披露的同时，还承担了防控内幕交易、锁定发行价格以及完成资产管理部门前置审批等功能，客观上造成个别上市公司停牌时间较长等问题，引起了市场关注。

而市场的关注并非没有道理，近期统计显示，截至目前沪深两市3000余家A股上市公司中处于停牌状态的约为270家。其中，近50只个股停牌超过90天。其中*ST新亿连续停牌已超过390个交易日。这些“一言不合格就停牌”的现象，引发了广大投资者强烈不满。要知道，上市公司在某些关键时刻停牌，的确有利于维护股价的稳定性，维护大股东与普通股东的利益。但一旦停牌时间过长，容易影响投资者的投资策略，而且如果停牌之后上市公司并未做出更多的实质性应对举措，则这种停牌毫无意义不说，复牌后依旧难以逃脱大幅补跌的风险。这也就是所谓的“牛市停牌错过行情，熊市停牌难逃补跌”。

表面上看，上市公司的停牌理由总是“刊登重要公告”“重要事项未公告”或“拟筹划重大资产重组”。但实际上，不少停牌的背后却是为了应对“闪崩”压力，规避质押风险，反制要约收购……对于这样的行为，学界和业界的声音也十分统一——需要引入有效的惩罚机制以及实时监管举措的补充。也就是说，要让不按照规则任性停牌的上市公司付出沉重的代价。

题图来源：新华社 图片编辑：项建英