“过去两年是我国养老保障制度顶层设计加快推进的重要时刻，政府对养老金三支柱的考虑日渐成熟，养老保险顶层设计方案有望今年年内出炉并实施。”这是中国太平洋人寿保险股份有限公司董事长、长江养老保险股份有限公司董事长徐敬惠在“中国养老金融50人论坛2017上海峰会”上透露的信息。

从国际上来看，在养老保障体系建设上，一般都是采取政府、企业、个人三方共同承担养老责任的养老保险体系，1994年世界银行把它称之为“三支柱”体系。第一支柱是基本养老保险，第二支柱是企业年金，第三支柱是商业养老保险。

商业养老保险可采取前免后征税收模式

今年7月4日，国务院办公厅正式印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，这是继2014年关于加快发展现代保险服务业的若干意见，以及关于加快发展商业健康保险的若干意见以后，国务院再次针对保险业发布的重要文件。进一步凸显了国家对商业保险机构的重视，并寄予了厚望。“养老金市场的启动，既是供给侧改革，也将迎来重要的里程碑。”徐敬惠说，长江养老作为立足上海，辐射全国的专业养老机构，将借助中国太保集团的管理优势，依托集团协同资源和平台，积极参与到三支柱的养老保障体系中去。

峰会上，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云结合国务院最新文件精神，分享了对养老保障体系的看法。曹德云表示，《关于加快发展商业养老保险的若干意见》主要从五个方面，提出了加快养老商业保险的政策举措：一是明确了商业保险的内涵和外延。商业养老保险是商业提供的，以养老风险保障、资金管理等为主要内容的保险服务，强调了养老保险的风险管理和资金管理的双重属性。二是鼓励商业保险机构，全面参与养老保障体系建设，要求商业保险进一步丰富养老保险的供给。三是鼓励商业保险机构参与养老服务产业建设，意见明确鼓励商业保险公司为养老提供风险保障服务。四是意见对商业养老保险资金运用提出了安全、稳健的要求。同时明确商业养老保险资金可参与资本市场的投资，参与重大项目和境外投资。五是加强监管，进一步完善相关的制度建设，如推行税收优惠政策，地方支持保障政策等。

上海市金融服务办公室副主任李军表示，目前国内针对个人投保商业养老保险没有税收政策，这也在一定程度上限制了商业养老保险的发展。他认为，参考国际成熟经验，我国多层次养老保险体系中的征税可采取如下模式：对基本养老保险采取税收全免模式，对商业养老保险可以采取前免后征的EET的模式（即在补充养老保险业务购买阶段、资金运用阶段免税，在养老金领取阶段征税的模式）。

具体来说，首先要逐步推进基本养老保险的全国统筹，研究实施费改税。积极推进基本养老保险的全国统筹。二是要通过划转地方重点工业企业的资产等方式，探索建立地方养老的储备基金。在税法完善的情况下，可以将社会统筹的部分改为保障税，使基本养老保险收入来源法定化。其次，要适当提高企业年金税收优惠比例，促进企业年金有效发展，根据国家财政的承受能力，同时兼顾激励性、公平性原则下，进一步提升企业年金的保障水平。三是研究个人商业养老保险税收政策，利用税收政策促进中等收入人群生活稳定。政府可以提高商业养老保险的替代率，减轻社会养老保险的基本压力。

养老金发展速度快但与发达国家差距仍不小

上海市宝山区区委书记汪泓在谈到“中国养老金管理的发展战略趋势”时表示，从资产规模看，整个养老金已经累计超过8万亿元，过去十年年均增速为20%。然而，三个支柱差异很大，第一支柱大概5.5万亿元，过去十年平均增速达到22%。第二支柱在过去5年增速达到30%，但绝对数比较小，仅仅迈上万亿门槛。第三支柱到2015年底累计规模两万亿元左右，过去十年增幅在15%左右。从增速看，我国养老金发展速度很快，但同世界发达国家相比，三支柱的比重占到GDP仅为13%。

“我国老龄化程度已超过30%，面临养老金的储备不足问题，而且养老金的投资运营体系亟需改革。”汪泓说，我国养老金的主要配置领域在银行存款和国债，而过去几年其年化收益率与制定初步想法时的差距很大。总的来看，我国还没有很好的把握养老基金在具有核心竞争力的板块上注入运作体系。通过西方发达国家和国内在一支柱、二支柱、三支柱的比较，汪泓提出三条建议：一是均衡发展三支柱体系；二是加强市场化运作；三是进一步完善养老金投资监管体系。

无论是哪一类养老金，其本质上都是信托治理模式下的资产管理。在养老金行业不断发展、变革的新时期，如何更好做好养老金的资产管理？

长江养老保险公司总经理苏罡在峰会上表示，在整个养老金管理中，受托人处于核心位置，其责任和价值主要体现在：受托人为各行各业的客户提供专业性服务；受托人起桥梁中介作用，有利于社会资源配置；受托人保证了资产管理工作的稳健运行。“特别是养老保障体系三支柱逐渐市场化后，受托人的责任越来越深入人心。”苏罡介绍了不同层次养老金的受托人角色，在基本养老保险的一支柱领域，受托人是全国社保基金理事会；在企业年金、职业年金的二支柱领域，受托人是法人受托和理事会受托；在个人商业养老保险的三支柱领域，受托人是各类财富管理金融机构。

尤其是在企业年金过去快速发展的过程中，受托人的角色逐渐被各方认可。据苏罡介绍说，截至2017年一季度末，企业年金法人受托管理规模达到7204亿元，达到整体市场规模的65%。

那么，在企业年金运营的过程中，受托人的角色定位与职能具体是什么？苏罡表示，主要是起到了管家、顾问、监理三个作用。管家的作用体现在，总揽全局，协调处理好各方关系。一是受托人与委托方的关系（信托关系）；二是受托人与投资管理人的关系（风险控制）；三是受托人与账管人、托管人的关系（运营层面）。顾问的作用体现在，委托人、管理人之间的桥梁。一是理解委托人需求、转换为合同与指引；二是为委托人提供投资过程中的顾问服务。监理的作用体现在，控制风险。一是监督计划整体运行；二是重视过程管理，防止出现重大偏离；三是控制下行风险。

题图来源：视觉中国 图片编辑：朱瓅