7月3日，债券通“北向通”正式上线。中国人民银行公布信息显示，首日，中国内地和香港共完成70.48亿元人民币债券通交易，参与者包括14家中资机构和6家国际金融机构。与此同时，国家开发银行也宣布将于7月4日通过中国人民银行债券发行系统公开招标发行固定利率“债券通”金融债券，并于7月3日开始收集定单。

种种数据表明，债券通“北向通”开通首日运行平稳，但有观点认为，相对于股市，中国债市的开放程度已具相当水平，因此债券通的推出只是对债市的开放方式进行完善和补充。但不可否认，随着更多国际投资者通过债券通“北向通”参与配置内地资产，中国的金融开放和人民币国际化程度将进一步提高。

而上海自贸区作为中国正在建设的国际金融中心，又该如何背靠债券通、沪港通等新机制和新渠道引领中国的金融开放步伐？

自贸区金融开放的关键点：债券市场的发展

“中国的金融开放涉及两块，一块是金融服务业的开放，另一块是资本市场的开放。”上海交通大学安泰经管学院教授潘英丽介绍，而资本市场的开放就是指股票、债券、期货等投资类市场的开放。

中央国债登记结算有限责任公司监事长白伟群认为，上海自贸区能否引领中国的金融开放步伐的一个关键点是自贸区债券市场的发展，因为债券市场是中国金融体系当中的基础市场、核心市场和基准市场。

统计数据显示，当前中国债券市场总估值已超过70万亿，高于同期股市的约53万亿市值。截至2016年底，中国债券市场社会总融资额为17.8万亿，其中直接融资占24%。“并且从开放程度看，虽然股市去年已通过沪港通和深港通实现了一定程度的开放，但中国债券市场去年已面向全球实现全面开放，共引进境外约500家投资人的8000亿资本。”白伟群说。

白伟群透露，为了帮助推动上海自贸区的金融开放程度，中央国债登记结算有限责任公司将迁移四个重要核心功能到上海自贸区——人民币跨境发行中心、人民币跨境结算中心、中债估值中心和中债担保品管理中心。

“将这四大重要核心功能迁移到上海自贸区，有利于形成在自贸区面向全球发行中国债券的格局，从而吸引人民币通过自贸区回流和聚集，同时支撑起上海作为支付结算中心的核心功能，建立起影响全球人民币离岸市场的定价权。”白伟群说。

需考虑开发以人民币计价的国际债券市场

潘英丽也认为，在上海自贸区开发以人民币计价的国际债券市场，将能更有效地促进中国的金融开放程度和人民币国际化。“开发以人民币计价的国际债券市场是在通过成本最低的国债方式吸引外资，同时，又能通过发债帮助中国经济转型，利用财政政策推动中国经济走上平稳发展的轨道。

为何学界对发展中国债券市场，尤其是国债如此乐观？“中国已是世界第二大经济体，并且中国长期政治稳定，经济仍有发展空间，对全球投资者来说都是很好的投资目的地，因此中国的国债也是会被全世界投资者欢迎。”潘英丽解释。

白伟群还指出，上海自贸区债券市场的开放将加快上海建设国际金融中心的步伐，并且有利于自贸区各个方面的进一步开放创新。例如，上海自贸区债券市场作为试验田和破冰船，其开放创新所形成的一系列成果将进一步推动中国整体债券市场的发展，从而也推动人民币的国际化。

“同时，我还希望上海自贸区的开放创新、自贸区债券市场的发展能与‘一带一路’战略深度融合，为‘一带一路’产业吸引和配置更多的全球资本。”白伟群表示。

题图来源：视觉中国 图片编辑：徐佳敏