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陆家嘴议题 | 面对越来越多的“黑天鹅”,我们该怎么办
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来源:上观新闻 作者:徐蒙 2017-06-20 15:54
摘要:交通银行董事长牛锡明认为,监管趋严的趋势不会改变,虽然特朗普说想放松,但是世界上监管还是越来越严格,中国监管也会这样。

去年至今,全球经济和金融体系不确定性陡增,一系列始料未及的“黑天鹅”频频出现。怎么看待“黑天鹅”出现的原因,金融监管部门、金融机构如何来应对不确定性的挑战?今天举行的陆家嘴论坛“全球金融体系面临的不确定性与应对策略”全体大会上,中外金融专家对此展开深入讨论。

 

他们眼中的“黑天鹅”

 

“近几年出现了一种非常奇怪的现象,用格林斯潘的话说叫‘非理性繁荣’。”南非储备银行副行长丹尼尔(Daniel MMINELE)表示,非理性繁荣的一个表现是从2014年开始美国股市市值的快速上升,其估值很难证明,因为基本面不够支撑它的估值。

 

丹尼尔认为,近年来这种趋势进一步得到了增强,尤其是特朗普贸易政策推出后,很多人认为股价上升是由美国国税政策,而非市场对未来预期引起的。最近,人们看到美国政策实施的风险在不断加大,类似问题可能影响全球经济的后退。

 

“我们认为接下来的一个黑天鹅有可能是跟IT相关的,跟数字安全相关的。” 金砖国家新开发银行副行长兼首席财务官莱斯利(Leslie MAASDORP)说。

 

莱斯利认为,这是因为实体经济和技术世界正在加速融合,不再是以前封闭式的数字经济,风险局限于技术世界之内,不会影响到实体经济。如今,社会也在围绕技术发展,技术平台也实体经济中在发挥越来越重要的作用。“从这个角度来讲,我建议,必须要重新思考信息技术在现代的金融系统当中发挥怎样的作用,不同金融机构、监管部门也需要考虑怎样在新环境下开展合作。”

 

上海交通大学上海高级金融学院院长王江特别提到了国内金融领域存在的潜在风险。“我们面临的一大风险来自国内资本市场和国际资本市场的落差。”王江指出,去年随着资本账户逐渐开放,出现一定规模的资本外流现象,这主要反映了国内资本市场和国际资本市场结构上的差异。由于我国金融开放必须延续,因此落差会带来风险。

 

“我们的股市从1991年开始到现在20多年的历史,大盘股给我们带来实年收益是2%,跟短期国债收益是基本一样的。”王江表示,过去20年我国经济高速增长,没有在股市投资收益中反映出来;同时相比美国股市20%以下的年波动率,我国股市60%的年波动率显示出巨大落差。随着资本账户的开放,风险将逐渐上升,虽然有一些措施可以防止资本外流,但这样的风险控制难以持久。

 

“根本性的办法只有一条路,就是改革。改革一方面增加我们的韧性,在碰到外来冲击的时候,能够尽量降低影响;同时可以增加自己本身结构稳定性,提高抗风险的能力。”王江表示。

 

怎么看待去杠杆带来的“痛”

 

面对已经频频出现,或是仍潜伏在未知领域的“黑天鹅”,金融监管应该采取什么样的方式?

 

2008年金融危机以来,全球普遍采取加杠杆、宽松的政策刺激经济,走出危机。而宽松又带来了负债增加、泡沫膨胀等种种副作用,新的风险与危机开始出现。由此,金融监管成为考验各国政府部门的一道难题。

 

“中国金融业面临各项不同目标如何兼容的问题,全球金融业也面临着同样的问题。”中国-中东欧基金董事长、中欧陆家嘴国际金融研究院院长姜建清指出,

 

2008年之前世界全球金融业都处于利润、资产的高速增长期,在繁荣的情况下面,杠杆也增加了很多。在之后的经济周期与技术周期叠加下,金融机构本身已经开始调整资产负债表,自身就有去杠杆的意图。

 

而金融危机之后,为了尽快实现复苏,很多国家的央行通过宽松或者极度宽松货币政策刺激经济增长。这样一来,就形成了金融机构想要去杠杆,整个社会又是加杠杆的复杂局面。

 

姜建清表示,从行业来说,金融业去杠杆就只有三种办法:第一种办法增加资本,现在有各种因素由于利润下降,比较困难;第二种重组资产负债表,比如把重点放在主要的业务,一些不太重要的业务剥离,国际很多金融业采取的办法或者从某些领域撤退出来,反正重组资产负债表使你的资本消耗会降低,这也是去杠杆;第三个去杠杆就是调整资产的结构,走轻资产,轻资本的道路。

 

“任何去杠杆的过程,一定是有一定痛苦的,去杠杆同时要达到经济平稳增长,这里面本身是一对矛盾。” 姜建清表示,从监管部门来说,要做到两者兼顾,在战略上一定需要非常坚定的去杠杆,而战术和操作中,则需要通过比较稳健的做法,来达到战略的目的。在此过程中,需要同时平衡好各方面的关系。

 

 “监管趋严的趋势不会改变,虽然特朗普说想放松,但是世界上监管还是越来越严格,中国监管也会这样。” 交通银行董事长牛锡明表示,因此,国内金融业需要做好这方面充分的思想准备,虽然最近监管部门对一些监管政策有微调,但是趋严的大趋势不会变化,从长期来看,去杠杆政策会持续下去。

 

牛锡明认为,在坚持去杠杆、从严监管的大背景下,国内金融业需要做好三件事,第一是支持实体经济,“一不留神跑偏”的情况要减少;第二是做好金融稳定工作,特别是当前做好流动性的风险管理;第三在防范金融风险上,一定不能发生系统性区域性的金融风险。


题图来源:海沙尔 摄  图片编辑:曹立媛

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